融创优配资金博弈成长板块，AI与新能源联袂走强

在经历近三周的持续回调后，A股成长风格本周再度成为市场焦点。本周以来，以AI硬件与新能源为代表的成长赛道集体反弹融创优配，多只龙头股表现强势。光模块龙头中际旭创（300308.SZ）11月27日股价续创历史新高，周内涨幅超13%，新能源龙头阳光电源（300274.SZ）单周反弹逾8%，一举收复前一周失地。与此同时，新易盛（300502.SZ）、天孚通信（300394.SZ）等AI产业链个股跟涨，资金明显从周期与消费板块向成长领域倾斜。

尽管11月前三周市场风格一度偏向消费与周期，但近期资金流向的逆转引发市场对风格切换的讨论。从历史数据看，年末行情中价值与红利风格相对占优。当前，随着海外科技产业消息催化，加上国内产业政策持续落地，成长风格能否延续至年底成为市场关注的核心议题。

资金回流，成长板块复苏

本周，成长板块的强势反弹成为市场最大亮点。盘面上，11月27日中际旭创股价盘中再创历史新高（558.77元），前一日（26日）该股大涨13.25%。连创历史新高后，中际旭创遭遇获利盘涌出，27日收盘跌3.54%，报524元/股，本周振幅达26.25%。

另一边，锂电电解液、固态电池等新能源赛道，经过数日大跌后强势反弹，11月27日，海科新源（301292.SZ）录得“20CM”涨停，华盛锂电（688353.SH）涨超12%，石大胜华（603026.SH）涨停。

从驱动因素看，AI领域的乐观情绪源自全球科技巨头对算力投入的加码。微软、谷歌等企业近期均提到AI基础设施的扩张计划，进一步强化了光模块需求增长的预期。国内方面，工信部近期提出加快智能制造与数据中心建设，为AI硬件产业链提供政策支持。新能源板块则受益于储能需求持续增长及锂电上游材料价格居高不下。

接受第一财经记者采访的多位基金与市场人士认为，本周成长板块的强势反弹，本质上是一次基于深度回调后的估值修复行情。连续数周的风格偏离创造了博弈套利空间，而近期密集出现的产业消息与政策则成为点燃行情的直接催化剂。

从市场运行轨迹来看融创优配，成长风格的回调在时间和空间上均经历了不小幅度调整。根据Wind数据，在11月3日至21日的三周时间内，31个申万一级行业中仅有石油石化和银行板块实现正收益，大消费和纺织服装虽有短暂活跃但持续性不足，其余27个行业全线下跌。其中，电子与计算机板块领跌市场，跌幅分别达到8.7%和7.2%，显著跑输大盘。

这种科技与周期再平衡的结构性分化，若将时间线拉长至整个10月则更为明显。10月周期风格独占鳌头，煤炭和钢铁板块分别上涨10.2%和5.16%，有色金属、石油石化、公用事业三大行业涨幅紧随其后，而同期新能源与TMT板块多数收跌。

以光模块龙头中际旭创为例，其在10月29日创下前期高点后最大回撤约18.4%，新易盛、天孚通信、光库科技（300620.SZ）、长光华芯（688048.SH）的回撤均超过30%；阳光电源在本周反弹前股价也较历史高点（209.88元）回撤了21%。

成长风格反弹能否延续至年末

“成长风格实际就是科技风格，是毋庸置疑的年内主线，也是当下中国经济当前发展结构决定的。这条主线，在没有看到经济进入明显扩张周期的信号时，科技主线不会动摇。上周大盘急跌杀出了恐慌盘，加之近日的产业消息刺激带来了新的情绪催化，导致本周以来出现了连续上行反弹的一种行情。”上海英昊资产管理有限公司投资总监赵袭对记者说。

值得注意的是，经过两日反弹后，11月27日午后科技板块普遍冲高回落，尤其是CPO概念股连续暴力反弹后出现抛压，中际旭创午后单边下跌，股价收于全天最低点，光库科技、长光华芯、胜宏科技、新易盛等股盘中纷纷冲高回落。

另一位私募基金人士对记者表示，连续的深度回调使得成长板块估值压缩至更具有吸引力的区间。“本周成长反弹集中在AI硬件和新能源，这些主流反弹品种普遍具备产业高景气度和三季报业绩高增长的支撑，当估值压缩至阶段性安全边际，且产业趋势并未发生根本性转变时，任何积极的催化剂都可能引发资金的集中回补，这正是当前成长板块面临的状况。”该私募基金人士说。

复盘近十年每年最后两个月的A股市场表现，从风格上看，年末大价值与红利风格相对占优，相比之下，中小板块指数、成长风格指数的整体表现相对较弱。从行业来看，消费、周期行业表现相对更佳。

对于成长板块的火热行情会否演绎至年底，赵袭表示，这两天虽然市场比较活跃，有不俗的赚钱效应，但是整体市场资金还是很犹豫，成交量能呈现萎缩，信心还没有完全恢复。“我们认为，今年余下的行情大概率要以偏弱震荡一点为主，需重点关注政治局会议和中央经济工作会议。同时，12月中下旬可能会为来年跨年行情提供机会。”赵袭对记者说。

记者梳理各大卖方近期的策略报告注意到，机构的普遍共识是建议风格均衡偏成长，重视科技，兼顾周期消费金融，少有机构给出“重仓成长”或“偏向成长”的观点。多家机构对12月市场风格的判断并非简单二选一，而是强调“成长与红利”的共振效应。信达证券研报指出，年底容易成为风格变化的高发期，关注低位价值板块，银行可能受益于风格切换有所反弹，非银金融弹性逐渐增加，成长中关注低位的电力设备、AI应用端，周期股半年内也有望存在弹性表现。

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